“Pertama, itu adalah JGB, kemudian Treasuries, kemudian obligasi hipotek, lalu Prancis, dan kemudian Spanyol, di mana bank-bank itu sekarang. Tahun depan, bank-bank mungkin akan pergi ke Italia,” katanya, menambahkan bahwa aset apa pun yang dinilai di bawah Italia akan menjadi sampah dan sebagian besar bank tidak akan dapat membelinya.

Investor Jepang tidak hanya mengharapkan inflasi tetap tenang pada tahun 2020, mereka juga menganggap AS dan China akan terus bentrok mengenai kebijakan perdagangan, yang berarti bahwa selera investor global untuk aset safe haven akan bertahan.

“Saya memperkirakan gesekan perdagangan AS-China akan tetap menjadi risiko pada 2020,” kata Toshinobu Chiba, kepala manajer portofolio di Nissay Asset Management di Tokyo. “Saya ingin kelebihan berat badan di Indonesia dan Malaysia.”

Salah satu alasan utang negara berkembang menjadi pilihan bagi lebih banyak investor Jepang adalah bahwa investasi hasil tinggi populer lainnya menjadi terlalu ramai. Investor telah bertahun-tahun membeli pinjaman paket, yang dikenal sebagai kewajiban pinjaman yang dijamin (CLO), untuk pengembalian yang lebih baik.

Kepemilikan bank-bank besar Jepang atas CLO, yang mengemas kembali pinjaman korporasi berisiko menjadi beberapa tahap, mencapai 12,7 triliun yen (US $ 116,10 miliar) pada tahun fiskal yang berakhir Maret, lebih dari dua kali lipat 5,1 triliun yen dalam kepemilikan CLO pada tahun fiskal 2015, data BOJ menunjukkan.

Bank-bank besar Jepang sekarang memegang sekitar 15 persen dari pasar CLO global, dan 99 persen dari kepemilikan ini adalah tranches rated AAA, menurut BOJ.

Takei dari Asset Management One memantau pasar pinjaman leverage AS, yang memasok obligasi yang masuk ke CLO, tetapi ia khawatir bahwa pinjaman yang berlebihan kepada perusahaan serpih AS dapat menyebabkan masalah tahun depan.

Chiba dari Nissay Asset Management akan mempertimbangkan untuk membeli utang perusahaan AS tetapi waspada terhadap pasar leverage, karena investor Jepang “telah membeli terlalu banyak”.

Jepang telah menarik diri dari pasar CLO AS sebelumnya, tetapi ketika ini terjadi awal tahun ini spread diperketat karena permintaan yang kuat dari investor AS juga haus akan imbal hasil, menurut Thomas Majewski, managing partner di Eagle Point Credit Management di Greenwich, Connecticut, yang berinvestasi di CLO.